El tesoro se va a endeudar en pesos. Se acaban los créditos hipotecarios?

Escuché y leí esta semana que como el Tesoro va a pasar a endeudarse en pesos (en vez de dolares) eso va a generar que se "seque" la plaza de pesos y por lo tanto los bancos ya no van a poder otorgar tantos créditos hipotecarios.

Es correcto este análisis?
Veamos que pasaba antes de la decisión del Tesoro. El banco le prestaba dólares al Tesoro, este compraba pesos con esos dolares y gastaba. Ahora que el Tesoro se financia con pesos, el banco lo que va a hacer es comprar pesos y le va a prestar esos pesos al Tesoro, el cual los va a gastar. Lo único que cambio es quien compra los pesos. Por que habría de cambiar algo en el mercado de créditos hipotecarios??

Pero el Tesoro compra los pesos en el mercado como lo haría cualquier banco o lo hace via el banco central? Es indiferente !! Supongamos que los compra vía el banco central. El BCRA emitiría los pesos que quiere el Tesoro y se los daría a cambio de los dolares. Como ahora tiene más reservas que las que quiere tener entonces no le queda otra que vender esos dolares en el mercado a cambio de la misma cantidad de pesos que había emitido. Al final hubiese sido lo mismo si el Tesoro vendía los dolares en el mercado, no?

OK, pero no es lo mismo que te deban pesos que que te deban dolares. Ahí sí que hay una diferencia. Si el banco quiere mantener la situación inicial, lo que va a tener que hacer es comprar un seguro de cambio lo cual tiene un costo. Y como ningún banco regala la guita lo que va a hacer es exigirle al Tesoro una tasa mayor que compense el costo del seguro de cambio que a su vez es el extra riesgo percibido por el mercado por endeudarte en pesos vs endeudarte en dolares.

Como se ve, que el Tesoro se endeude en pesos o en dolares es irrelevante al mercado de créditos hipotecarios y por lo tanto no debiera afectarlo.

Saludos !!
Gonzalo.
@gonzo_mm

Podría bajar el precio de los departamentos en 2018?

Hay una explosión de los créditos hipotecarios en Argentina. Cada vez más gente accede a la posibilidad de comprar un departamento (para vivir o como inversión). En general cuando uno pregunta te dicen que es una inversión super segura y que "los ladrillos siempre suben".

Acá dejo un par de cuestiones que creo que habría que tener en cuenta a la hora de analizar el tema y que podrían poner algo de presión para que los departamentos dejen de subir y hasta puedan empezar a bajar. 

Tarifas

Durante 2018 Cambiemos va a seguir subiendo las tarifas (Agua, Gas, Luz) que se fueron atrasando durante la ultima década contra la inflación. Esto está generando que a cada vez más gente le cueste llegar con el alquiler, expensas, gastos y demás. Algunos posiblemente estén pensando la forma de compartir esos gastos (mudandose con amigos, familia, pareja, etc). 
¿Esto no debería  bajar la demanda de inmuebles (especialmente de departamentos chicos de 1 y 2 ambientes) y por lo tanto generar que su precio caiga a un nivel más potable?

Tasa de interés en USA

Hace casi 10 años que la tasa de interés en USA está cerca de 0%. Desde el año pasado empezó a subir y todo el mundo financiero espera que lo siga haciendo en 2018  hasta llegar a valores más normales con lo que fue la historia.
Que tiene que ver la tasa de interés en USA con el precio de los inmuebles en Argentina??

Que cuando sube la tasa de interés allá acá también sube y eso genera que caigan los precios de los inmuebles. 
Por que? Porque por ejemplo los que compran departamentos como inversión (para alquilarlo) ahora tienen como opción los bonos del gobierno (son re faciles de comprar) que les pagan mejor interés que antes. Algunos probablemente se definan por esta nueva vía lo cual haría que baje la demanda de inmuebles generando nuevamente una baja de sus precios.
Por otro lado, si sube la tasa de interés sacar un crédito hipotecario se vuelve más caro y eso también baja su demanda y su precio.

Nota al pie: para profundizar sugiero buscar en Internet las exposiciones de Juan Jose Cruces (mi profesor de Finanzas en Di Tella) donde muestra como subió en los últimos años la cantidad de sueldos que un empleado tiene que destinar a comprar un departamento. Parte de la causa probablemente sea el efecto tarifas "regaladas".

Saludos.-

Gonzalo.
@gonzo_mm